GARP · 10 大流派之一
合理价格成长投资派 — 在成长性和估值之间找平衡点
GARP(Growth At Reasonable Price)是彼得·林奇 13 年 29% 年化的核心方法论。它跟质量价值的区别在于对增长率的容忍度更高:质量价值愿意为 5-10% 稳定增长的成熟公司付钱,GARP 则要求 15-25% 高增长但定价仍合理。林奇在 Magellan 基金时期买的「10 倍股」基本都是 GARP 风格。
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代表大师
GARP
英文学派名
这一派是什么
GARP(Growth At Reasonable Price)是彼得·林奇 13 年 29% 年化的核心方法论。它跟质量价值的区别在于对增长率的容忍度更高:质量价值愿意为 5-10% 稳定增长的成熟公司付钱,GARP 则要求 15-25% 高增长但定价仍合理。林奇在 Magellan 基金时期买的「10 倍股」基本都是 GARP 风格。
GARP 的另一个源头是菲利普·费雪。巴菲特自承「15% 是费雪 + 85% 是格雷厄姆」,费雪那 15% 就是 GARP 思想——他要求公司有创新文化、卓越管理层、垂直整合能力,这些都是成长股的标志。
核心方法论
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PEG 比率作为核心估值
PEG = PE / 增长率。PEG < 1 是 GARP 的「合理价」黄金线。
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只买理解的行业
林奇:「逛超市看到孩子喜欢什么,可能比读 10 份分析师报告更有用。」
3
不追泡沫期
PE 50 倍以上的「成长股」一律不碰,无论增长率多高。
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分散但不过度
林奇巅峰时持仓 1400 只股票(主动选,不是被动),但前 20 重仓占 50%。
代表大师
常见问题
GARP 和质量价值的区别是什么?
增长率门槛不同。质量价值愿意为 5-10% 稳定增长付钱,GARP 要求 15-25% 高增长但定价仍合理。两派在「合理估值」上几乎重叠,在「增长率应该多高」上分叉。
林奇的「10 倍股」是怎么发现的?
林奇的方法极朴素:从生活里观察消费者行为,发现潜在赢家;然后做扎实的财务尽调(ROE、负债率、现金流);最后用 PEG 估值确认合理。